據(jù)英國《金融時報》8月26日報道，當(dāng)美國政府4年前對中國忠旺控股有限公司(China Zhongwang Holdings)征收反傾銷稅時，這家全球第二大鋁材生產(chǎn)商在中國繁榮的國內(nèi)市場找到了補(bǔ)償。
　　忠旺如今的利潤率在全世界鋁產(chǎn)品生產(chǎn)商中是最高的。然而，伴隨這一地位以及這一輕金屬市場的重大轉(zhuǎn)變，全球市場開始對忠旺進(jìn)行重新審查。大量鋁涌出中國并對世界市場形成沖擊，這使忠旺及其他中國鋁材生產(chǎn)商成為關(guān)注焦點，它們的成功可能會引發(fā)中美新的貿(mào)易關(guān)系緊張。
　　上月末，一家此前默默無聞、名為Dupré Analytics的做空機(jī)構(gòu)發(fā)布報告，指責(zé)忠旺通過董事長劉忠田控制的公司虛假銷售鋁，以從中國政府騙取退稅。該機(jī)構(gòu)稱，這些鋁在海外以低于成本的價格銷售，導(dǎo)致了鋁的過量積壓。
　　忠旺發(fā)布公告稱，該報告“毫無事實根據(jù)”。該公司將在港交所(HKEx)上市的股票停牌，并拒絕對該報告做任何進(jìn)一步置評。
　　記者也聯(lián)系不上Dupré Analytics置評。該機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站可以追溯至一個位于美國德州奧斯汀(Austin)的地址，但沒有留下任何聯(lián)系方式。
　　全球鋁行業(yè)規(guī)模達(dá)到1000億美元，這些指控是愈演愈烈的行業(yè)主導(dǎo)地位爭奪戰(zhàn)的一部分。該行業(yè)為汽車、易拉罐、飛機(jī)及各種設(shè)備--如蘋果手表(Apple Watch)--提供金屬材料。
　　如今，中國占全球鋁供應(yīng)量的一半以上，而2003年時只占18%，這種增長得益于廉價的電力和以全球最高效方式建造的煉鋁廠。面對金融危機(jī)以來的最低價格以及利潤率和利潤雙雙下滑，從北美、俄羅斯到中東的老牌鋁材生產(chǎn)商都十分焦慮，但由于害怕喪失市場份額，它們并不打算削減產(chǎn)能。
　　“中國現(xiàn)在擁有世界上最棒、成本最低的煉鋁廠，它們將試圖出口本國過剩產(chǎn)能，”
　　Investec分析師杰里米?拉索爾(Jeremy Wrathall)說，“全世界都認(rèn)為這不公平。這是一個巨變--現(xiàn)在中國增長正在放緩，這種情況變得更加嚴(yán)重。”
　　阻礙競爭
　　渣打(Standard Chartered)指出，中國的稅收制度不僅為忠旺、也為其他生產(chǎn)商敞開了大門，使他們能向國際市場大量銷售鋁，從而拉低倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)的原鋁基準(zhǔn)價格。
　　在中國6月公布創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量后，鋁價上上周跌至6年來的最低點。今年上半年，中國鋁產(chǎn)量增加了逾11%，導(dǎo)致中國鋁產(chǎn)品出口增長了35%。
　　渣打分析師尼古拉斯?斯諾登(Nicholas Snowdon)說：“如今整個鋁市場都膽戰(zhàn)心驚地害怕會多年處于令人痛苦的價格水平之下。”
　　美國最大的鋁材生產(chǎn)商美國鋁業(yè)(Alcoa)估計，由于中國的出口，今年全球鋁過剩將達(dá)到76萬噸--足以制造1.6萬架波音747(Boeing 747)飛機(jī)。由于鋁價下滑了14%，美國鋁業(yè)的股價今年已下跌37%。
　　“外國企業(yè)對中國鋁出口的指責(zé)都基于這些企業(yè)自己的利益，”忠旺執(zhí)行董事路長青說，“抱怨競爭對手不會幫助它們提升自己的競爭力。”
　　2005年，中國政府開始對原鋁（純金屬）出口征稅，以控制高污染、高能耗煉鋁廠的無序擴(kuò)張。大約在同一時間，中央政策規(guī)劃者決定，對那些投資高附加值的下游產(chǎn)品--如用于建筑和汽車的產(chǎn)品--的企業(yè)，給予增值稅退稅的權(quán)利。
　　申報的價值越高，生產(chǎn)商獲得的退稅就越多，這激勵企業(yè)提高產(chǎn)品的申報價值，而不關(guān)心它們的質(zhì)量。
　　渣打估計，在今年某幾個月，有多達(dá)三分之二的以高附加值產(chǎn)品名義出口的鋁產(chǎn)品，實際上在中國境外又被重熔成原材料鋁棒。忠旺否認(rèn)在中國境外將鋁產(chǎn)品進(jìn)行重熔。
　　但業(yè)內(nèi)消息人士表示，這種通行做法在過去曾導(dǎo)致一種現(xiàn)象：生產(chǎn)出來的鋁產(chǎn)品根本就沒打算被使用。
　　“低質(zhì)量的鋁制汽車車輪曾經(jīng)一度很受歡迎，”澳大利亞咨詢公司UrandalineInvestments的咨詢師邁克爾?科梅薩羅夫(Michael Komesaroff)說，“你可不敢把它們裝到自己車上：它們隨時可能被壓扁。”
　　競爭對手過去對此大都滿不在乎，因為在后危機(jī)時期刺激計劃資金泛濫的情況下，中國消化了本土的大多數(shù)產(chǎn)出。但隨著中國經(jīng)濟(jì)放緩，更多的鋁如今正在尋機(jī)進(jìn)入國際市場，拉低全球價格，給國際生產(chǎn)商帶來更大壓力。
　　西方的強(qiáng)烈反應(yīng)
　　廉價的水電以及鄰近中亞的新疆沙漠地區(qū)發(fā)現(xiàn)的新煤礦，讓中國的冶煉產(chǎn)能有了大幅提高。根據(jù)高盛(Goldman Sachs)的數(shù)據(jù)，短短四年里，中國宏橋(China Hongqiao)從中國第五大生產(chǎn)商，至2014年底發(fā)展成全球最大生產(chǎn)商。
　　資金短缺的地方政府不愿關(guān)閉剛剛建成的工廠，因此無法在中國銷售的鋁必須找到出口。
　　美國鋁業(yè)首席執(zhí)行官柯菲德(Klaus Kleinfeld)在7月表示：“它們避開了中國15%的（原鋁）出口關(guān)稅，又得到了13%的（下游鋁產(chǎn)品）增值稅退稅。而且它們直接與西方原鋁競爭。
　　最關(guān)鍵的一點是，這些人往往夸大價格，以獲得更多的增值稅退稅。”柯菲德沒有具體點名是哪些公司。
　　一旦成品離開中國（在此過程中讓生產(chǎn)商獲得退稅），它肯定要被賣掉。渠道之一是將成品重熔成可以在倫敦金屬交易所交易的原鋁。第二種方法是將鋁產(chǎn)品賣到美國，龐大的美國市場足以吸收低價的鋁產(chǎn)品。
　　據(jù)一位市場參與者透露，于是中國生產(chǎn)商可以低價購買原鋁，稍微加工后就出口。
　　忠旺的路長青談到該產(chǎn)業(yè)時堅稱：“從鋁生產(chǎn)者的角度來看，這些出口產(chǎn)品符合一切政策要求，沒有違反任何法律。”
　　業(yè)內(nèi)高管估計，重熔金屬使成本增加了4%左右，但增值稅退稅的利潤抵消這一成本增加還有余。
　　美國鋁擠壓材協(xié)會(Aluminium Extruders Council)運營總監(jiān)杰夫?亨德森(JeffHenderson)表示：“在中國向美國出口鋁擠壓制品的過程中，我們已經(jīng)看到一些非常怪異的行為，而且我們很擔(dān)心他們千方百計地要滲透美國。”
　　美國對忠旺等生產(chǎn)商發(fā)運的鋁產(chǎn)品征收了反傾銷稅，結(jié)果證明并沒有豎起太大的障礙，因為反傾銷稅只適用于有限的產(chǎn)品范圍。還有一部分鋁產(chǎn)品是通過走私進(jìn)入美國的。2013年，一個聯(lián)邦大陪審團(tuán)判決了五個從中國采購鋁的人，他們在馬來西亞用假發(fā)票對這些鋁進(jìn)行重新包裝，然后再從波多黎各進(jìn)口這些貨物。同年在俄亥俄州，一名進(jìn)口商被處以110萬美元罰款，原因是偽造海關(guān)文件進(jìn)口中國鋁擠壓材。
　　下游價值中國許多生產(chǎn)商都擁有冶煉廠，它們從國際礦業(yè)公司進(jìn)口礦石。忠旺與這些公司不同，它是一個純下游企業(yè)。忠旺在國內(nèi)購買便宜的原鋁，經(jīng)加工后售往海內(nèi)外客戶。
　　據(jù)忠旺財報顯示，去年其銷售額為150億元人民幣，其中僅16%來自出口。執(zhí)行董事路長青表示，這些出口產(chǎn)品主要是高附加值的汽車和鐵路配件，以及航運所使用的貨盤。
　　7月10日路長青在接受英國《金融時報》采訪時證實，在忠旺的最大客戶中，有幾家公司也出現(xiàn)在上月做空機(jī)構(gòu)Dupré Analytics的報告中。
　　據(jù)中國地方政府網(wǎng)站上的一條公告，劉忠田曾在2013年6月表示，忠旺在越南有一條年產(chǎn)量15萬噸的生產(chǎn)線，在墨西哥還有一條年產(chǎn)量20萬噸的生產(chǎn)線。
　　但是在上個月的采訪中，路長青表示該公司在越南沒有任何項目，并且“仍在研究當(dāng)?shù)厥袌觥薄Ｋ�還說今年下半年忠旺將在越南、加拿大和美國尋找投資機(jī)會。
　　同時路長青否認(rèn)墨西哥業(yè)務(wù)與上市公司忠旺控股有直接聯(lián)系，他表示墨西哥生產(chǎn)的原鋁是供應(yīng)南美市場的，而且這塊業(yè)務(wù)是由劉忠田的兒子負(fù)責(zé)的。
　　但上周美國鋁擠壓材協(xié)會敦促中國、越南、馬來西亞、墨西哥和美國政府調(diào)查DupréAnalytics報告中的指控。
　　由于在全球鋁擠壓行業(yè)中的重要性，忠旺的發(fā)貨量吸引了做空機(jī)構(gòu)的注意。其他公司也因為通過迂回方式將鋁運出中國境外而吸引了他們的注意力。
　　一些中國鋁加工商用液態(tài)熱金屬直接加工成線圈，可以在出口時獲得增值稅退稅，但在第三方國家可以輕易重熔為原鋁。忠旺表示，它沒有這么做。其他鋁冶煉商與西方貿(mào)易機(jī)構(gòu)簽署了出口鋁板的合同，在此過程中也獲得了增值稅出口退稅。
　　外國鋁生產(chǎn)商呼吁中國政府廢除這種稅收激勵。但隨著中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，中國很有可能出口更多的鋁。
　　因這些國家政策漏洞而蓬勃發(fā)展的鋁冶煉商和擠壓商，往往是地方上重要的納稅大戶，并為當(dāng)?shù)靥峁┝舜罅康木蜆I(yè)崗位。省市地方政府反對任何改革。上海獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉檀表示，增值稅出口退稅的目的是激勵中國工業(yè)進(jìn)入高附加值產(chǎn)品。“如果它實際上導(dǎo)致產(chǎn)能過剩問題并存在巨大的漏洞，那么是時候重新考慮該政策了”。
　　加利福尼亞--沙漠城市因鋁廠計劃發(fā)生分歧

　　巴斯托(Barstow)周邊某地正是亨特.湯普森(Hunter S Thompson)的《賭城情仇》(Fear and Loathing in Las Vegas)中所說的“毒品開始扎根”的地方。
　　現(xiàn)在，在這個加州小城曾經(jīng)的太陽與天空(Sun & Sky)高爾夫球場，截然不同的東西正在扎根。一位長期與忠旺打交道的人士提議，在位于莫哈韋沙漠腹地的這個地方建設(shè)一個熔煉和重鑄鋁的項目。忠旺是全球第二大鋁生產(chǎn)商，上月一家做空機(jī)構(gòu)發(fā)表報告指責(zé)該公司夸大向關(guān)聯(lián)方的銷售。
　　為什么有人想要將一個1.2億美元的鋁鑄造廠設(shè)在加州南部？這是一個謎--那里電力成本高、水資源匱乏而且距離主要市場有2000英里之遠(yuǎn)。盡管市議會充滿熱情，但一些當(dāng)?shù)厝诵睦镉行┐蚬摹＞幼≡谠摰貐^(qū)附近的一群居民的非官方代表艾倫?沃森(Allen Watson)表示：“巴斯托的經(jīng)濟(jì)相當(dāng)不景氣。那里沒什么發(fā)展。巴斯托可能迎來增長，這令人開心，但實現(xiàn)增長的方式并不受人歡迎。”
　　Eric上述問題中的“有人”是指曾在忠旺在香港上市前向其提供貸款的臺灣商人沈伯锜(EricShen)。他曾提議在巴斯托建一個15億美元的軋鋁廠，后來宣稱加州的電力成本使得這一提議不現(xiàn)實。該廠的規(guī)模和成本已被削減，目前正在接受巴斯托市的審批。
　　沈伯锜告訴市議會議員，忠旺支持巴斯托工廠。但忠旺否認(rèn)有任何投資巴斯托的計劃。
　　然而，忠旺執(zhí)行董事路長青承認(rèn)，該公司就該提議與沈“有過一些交流”。
　　沈伯锜表示，忠旺已經(jīng)退出了該項目，他另外組織了其他私人股本投資者，但沒有透露其名稱。忠旺“非常突然地退出，就是行不通了。他們沒有給我非常明確的答案，只是決定不再繼續(xù)。我真的不想在這座城市面前看起來像一個小丑”。
　　做空機(jī)構(gòu)指責(zé)忠旺逃避美國反傾銷稅或利用中國稅收漏洞牟利，沈伯锜的律師對此回應(yīng)稱：“沈伯锜不會故意違反任何反傾銷法，也不會故意通過充當(dāng)關(guān)聯(lián)方來試圖繞過增值稅監(jiān)管。”就鋁廠而言，沈伯锜表示，它不會來自中國。那么它來自哪里？“這是個商業(yè)問題，我不能隨便討論”。