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大豆油粕“翹翹板”轉換尚需時間

發(fā)布時間:2014-06-11      新聞來源:糧油市場報

   

油廠大豆壓榨虧損影響開工率,勢必力挺豆粕或豆油價格,目前豆粕在高位,而豆油在低位,要完成“翹翹板”轉換需要時間,而期貨套保持續(xù)虧損,期貨價格還有上漲空間。
  目前,國內主要沿海地區(qū)43%蛋白豆粕平均銷售價在3800元/噸左右,主要運行區(qū)間為3770~3850元/噸,與6月初相比平均下跌120元/噸左右,跌幅3%。
  后市豆粕價漲跌引關注
  豆粕現貨價格從5月7日的階段性低點3788元/噸上漲至5月26日的高點3966元/噸,上漲178元/噸,漲幅4.6%。由于貿易商和飼料企業(yè)的羊群效應,買漲不買跌,大部分都補充了安全庫存。同時,南方主產區(qū)養(yǎng)殖戶在收割小麥前備貨,然后忙于收割小麥,暫時缺少了需求的支撐,進入調整期。
  而期貨豆粕1409合約,從5月7日的低點3578元/噸上漲至6月3日的高點3876元/噸,在不足3周時間里,漲幅高達8%,累積了大量的獲利了結盤,導致近期多頭獲利了結。上周一開始連續(xù)4個交易日震蕩下跌,市場人士對后市豆粕價格下跌或是繼續(xù)上漲產生困惑。筆者認為,豆粕市場短期將呈高位震蕩格局,中線有待觀察。
  隨著近期壓榨的虧損,對下游產品,尤其豆粕價格形成一定的支撐,進口大豆成本的支撐也不可忽視,美豆舊作庫存已創(chuàng)下近10年新低,同時其旺盛的豆粕出口也會提振市場壓榨需求。近期豆粕供應緊張仍會支撐期價,進口成本不會快速回落,但新作大豆供給非常寬松。
  港口大豆庫存明顯增長
  截至5月末,2013/2014年度前8個月時間,我國累計進口大豆4543萬噸,月平均進口量567.8萬噸,比2012/2013年度同期增加1076萬噸,增幅高達31%。
  2013/2014年度前8個月大豆壓榨總量預計為4520萬噸,產豆粕3616萬噸(不包括國產大豆壓榨量),月均產量452萬噸;按我國年需求豆粕5300萬噸計算,月需求440萬噸左右,供需基本平衡并略顯寬松。大豆壓榨量同比增加1080萬噸,增幅31.1%;豆粕產量同比增加864萬噸,增幅3.3%。
  據統(tǒng)計,今年4月份我國壓榨進口大豆600萬噸,5月份壓榨進口大豆650萬噸左右,預計6月份壓榨進口大豆600萬~650萬噸。
  截至5月末,國內港口進口大豆庫存總量約為680.5萬噸,去年同期為487.2萬噸,5年平均庫存569.3萬噸。理論上計算,港口大豆庫存可壓榨天數為30天,而安全大豆壓榨天數僅為15天。
  海關總署公布的數據顯示,5月份我國進口大豆597萬噸,較4月    份減少53萬噸,環(huán)比下降8.15%,較去年同期增加87萬噸,同比上升17.06%,6月預計到港635萬噸。
  受過去幾個月大豆到港量過大的影響,港口大豆庫存增長較為明顯。但是隨著油廠開工率的提高,目前全國綜合開機率為59.82%,比上周略有增加,而去年同期在38%左右。預期8月份港口庫存會重新趨于緩慢下降,港口庫存壓力會有所減少。
  短期豆粕價格高位震蕩
  按照6月9日沿海地區(qū)進口大豆港口平均分銷價4080元/噸、豆粕平均價3800元/噸、豆油平均價6650元/噸計算:壓榨利潤=(豆粕平均價3800元/噸×0.78+豆油平均價6650元/噸×0.185)-港口分銷大豆平均價4080元/噸-加工費120元/噸=虧損5.75元/噸。
  采用40日前的進口巴西大豆理論成本4170元/噸、豆粕平均價3800元/噸、豆油平均價6650元/噸計算:壓榨利潤=(豆粕平均價3800元/噸×0.78+豆油平均價6650元/噸×0.185)-大豆進口平均成本價4170元/噸-加工費120元/噸= 虧損95.75元/噸。
  以6月9日美豆7月合約收盤價格計算,巴西大豆理論進口成本4207元/噸,理論成本與連盤進行套利,均以1409合約計算:壓榨利潤=(豆粕價格3767元/噸×0.78+豆油平均價6736元/噸×0.185)-進口巴西大豆理論成本4207元/噸-加工費120元/噸=虧損142.5元/噸。
  從現貨壓榨利潤看,無論壓榨進口分銷大豆,還是直接進口大豆均虧損,短期油廠小幅虧損是完全可以承受的,或許影響開工率,減少供給,力挺豆粕或豆油價格,目前豆粕在高位,而豆油在低位,要完成“翹翹板”轉換需要時間,而期貨套保持續(xù)虧損,期貨價格還有上漲空間。
      從今年3月17日以來,油廠為了減少大幅虧損,力挺豆粕價格已經兩個多月,目前豆粕1409合約和豆油1409合約的比值在1.75附近,已是歷史偏低水平,繼續(xù)下跌空間較為有限,豆粕短期高位震蕩,以時間換取豆油空間調整到位,再挺豆油價格,屆時豆粕或許震蕩下跌。
  短期豆粕價格高位震蕩,震蕩區(qū)間為3800~4000元/噸,中線看跌有待觀察。


 

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